器械巨頭業績公布: 瑞康、華潤、九州通…

盤點醫械流通“五巨頭”上藥、國藥、華潤、瑞康、九州通精耕細作的2018。

國藥控股，醫械營收近500億

4月25日，國藥控股股份有限公司發布2018年度報告。公告顯示，國藥控股及其附屬公司實現營業收入約3445億元，比上年度同比增長11.73%。凈利潤同比增長4.7%至人民幣58億元。

來源：國藥控股2018年年度報告

其中，醫療器械業務實現營收約494.7億元，占據國藥控股總營收的14.16%，且較2017年度380.6億元的營收增加約30%。同時，醫療器械的分銷毛利率為10-11%，高于藥品分銷7%的毛利率。

作為國內排名第一的醫藥流通企業，年營收近三千多億元，幾乎為排名第二的華潤醫藥和排名第三的上海醫藥之和。這與其分銷和物流配送的強大能力密切相關。

國藥控股的分銷網絡遍布全國各省市區，目前已經覆蓋全國31個省級單位，地級行政區覆蓋率達到97％，縣級行政區覆蓋率達到98％。

另外，最值得關注的是，在報告期內，國藥控股向控股股東國藥集團（全稱“中國醫藥集團有限公司”）購入中國科學器材有限公司（以下簡稱“國藥器材”）60%股權，對價為51.08億元。

交易完成后，國藥器材成為國藥控股的附屬公司。據悉，國藥器材是我國最大的醫療器械分銷企業，2018年營業收入約為376億元。由此可以得出，去年該板塊的業務大漲，離不開整合國藥器材的助力。

對于結構調整，國藥控股總裁劉勇曾公開表示，國藥控股將在藥品分銷、零售和器械三方面都將加大力度，尤其會加快零售和器械業務的增長，因為這兩項業務的毛利率相對要高一些。且整體來看，零售和器械將是未來幾年發展的方向，這些業務結構占比的提高，將有利于維持、提升公司的整體利潤。

國藥器械在動，華潤也不例外

華潤醫藥2018年度報告顯示，報告期內，華潤醫藥實現收益1896.89億港元（1612.3億元人民幣），同比增長9.9%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為40.38億港元（32.3億元人民幣），同比增長15.9%。

來源：華潤醫藥2018年年度報告

其中，制藥、醫藥分銷、藥品零售三個主要業務分部的收益占比分別為16.8%、80.2%以及2.9%。2018年，華潤醫藥持續改善產品結構和業務結構，去年毛利上升23.5%至349.30億港元（297.4億元人民幣），整體毛利率同比提高2個百分點至18.4%。

賽柏藍器械觀察到，華潤醫藥雖是千億流通商，其中器械業務占比不高，營收不足百億。但從公司去年至今年在醫療器械板塊的業務動向來看，仍然對此有所關注。

這包括將注冊資本大幅提升，以及與耗材試劑集約化服務供應商塞力斯（塞力斯出資1715萬元，華潤持有新公司49%的股權）合作開辦新公司，共同開展醫療檢驗集約化等業務。未來華潤將如何開展具體動作，賽柏藍器械將持續關注。

瑞康醫藥，醫械板塊營收超百億

在醫療器械耗材領域，值得關注的還有瑞康醫藥，2018 年醫療器械板塊配送業務實現營業收入 128.76 億，躋身百億戰隊。

4月29日瑞康醫藥發布2018年年報，報告期內，實現營收339.19億元，同比增長45.61%；凈利潤7.79億元，同比減少22.77%。

來源：瑞康醫藥2018年年度報告

年報里指出，公司現階段主營業務以藥品器械耗材的直銷為主。公司主要經營模式是，從上游供應商采購商品，經過公司的驗收、存儲、分揀、物流配送等環節，銷售給下游客戶(包括各級醫療衛生機構、零售藥店等)。

在醫療器械耗材領域，2018 年醫療器械板塊配送業務實現營業收入128.76 億元，同比增長 75.58%。

在公司的利潤主要來源方面，瑞康醫藥將上游醫療器械耗材生產企業生產的產品對醫療機構進行推廣和配送，并對醫療機構開展售后支持、咨詢和供應鏈管理等服務。

同時，公司的醫療器械業務除了立足山東省外，還進一步向全國拓展，目前已完成全國 31 個省份(直轄市)并購和業務覆蓋，實現醫療器械和醫用耗材業務的快速增長。

但年報里在未來公司面臨的風險里也指出，因醫療市場的特殊性，對醫療器械倉儲及配送也提出更高要求，公司必須應對工業生產的周期性和在途運輸的不確定性。為此，須對各種醫療器械保持一定的庫存量，進而對企業的資本實力也是一番新的考驗。

還提到，隨著業務規模的擴張，公司目前雖然已具備一定的庫存管理水平，但若公司不能有效地實行庫存管理，公司將面臨一定的存貨風險。且目前公司管理的下屬子公司較多，兼并重組步伐加快、使得公司下屬子公司呈不斷增加的趨勢，這在經營和整合上，也將面臨跨區域經營的考驗。

上海醫藥，主營板塊仍是藥品

另一千億流通上巨頭上海醫藥，也在近期公布了2018年的年報，報告期內，全年實現營業收入1590.84 億元，同比增長21.58%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤38.81 億元，同比增長10.24%。

來源：上海醫藥2018年年度報告

但從上藥的業務比重上看，主要是以藥品為主，醫療器械的業務在年報中提之甚少。從企業目前有關于醫械相關動向來看，在2018年上海醫藥完成了收購康德樂的業務，康德樂中國的醫療器械流通業務已經全部并入上海醫藥。

九州通繼續占據強勢地位

4月26日，九州通發布2018年度報告。報告顯示，2018年實現營收入871.36億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為12.28億，分別較上年同期增長17.84%和21.61%。其中，醫療器械與計生用品業務保持高速增長，實現銷售收入112.21億元，較上年同期增長60.85%。

來源：九州通2018年年度報告

醫療器械與計生用品的增速繼續保持高速，較2017年，增長速率提升約17.62%，銷售額三年里增長了約64億。可以看出，醫療器械業務是九州通的重要發力點。

對于九州通目前公司業務狀況，九州通董事長劉寶林在回答記者提問時曾表示，醫療器械行業是國內大健康產業中最具潛力和機遇的行業，全世界醫療器械和藥品銷售各占50%，我國藥品占70%左右，醫療器械只有20%左右，所以醫療器械發展前景十分可觀。

與此同時，從企業年報里可以看到，九州通正在加大行業內的資源整合，2018年，九州通旗下九州通醫療器械集團搭建了“獨立運營體系”，隨后其核心業務流程全部上線，同時也包括新興的第三方消毒業務。

不僅如此，九州通器械集團還在2018年收購及成立了位于全國各地的60多家醫療器械子公司，收購重組的戰略從2016年就能看出，當年就已通過不斷新建和并購子公司，搭建了骨科耗材等的供應鏈體系。

目前，從整個醫藥流通領域看，九州通規模以及營收雖不及國藥、華潤、上藥，但在醫療器械流通領域，九州通牢牢占據強勢地位。

醫療器械流通領域過去一直很分散，集中度不高，當前真正迎來了寡頭爭霸的時代，未來市場或將是寡頭主導的，眾多中小型醫療器械流通企業，要么并入寡頭旗下，要么形成自己獨有的特色，否則大部分中小企業的生存問題將迎來挑戰。

來源：企業公告、賽柏藍器械/米克