作者：陳文潔

本文選取了投資醫藥健康項目超過10次的347家投資機構，基于其在2021年的投融資行為，從投資能力、退出能力兩個維度及對應12項細化指標進行重點特征分析，探尋醫藥健康領域投資特點。本篇我們主要觀察2021年活躍投資機構的投資能力表現、頭部投資機構的投資趨勢演進。

01 2021年投資概況

從整體上看，2018年以后國內醫藥健康領域投融資事件數有明顯回落，2021年至少發生了投資事件1687起，相比2020年的904起增長了86%，投融資熱度明顯回升。從融資金額上看，經歷了2018年-2019年的低谷后，2020年開始逐步上升，2021年投資2642億元，已經超越之前的巔峰水平。總體而言，2021年國內的醫藥健康領域投融資事件數和融資總額雙雙增長，投融資熱度不減。

圖1：2017-2021年融資事件、金額及增長趨勢

數據來源：火石創造數據庫

從投融資地域分布來看，2021年醫藥健康領域投融資事件主要分布于上海、廣東、北京、江蘇、浙江，這五個省份占據了全國2021年醫藥健康領域投融資事件的85%，遠超其它省份。上海累計發生241起融資事件，累計融資金額達到714億元。

圖2：2021年醫藥健康領域各地域投融資事件及金額

數據來源：火石創造數據庫

圖3：2021年醫療健康領域融資輪次分布

數據來源：火石創造數據庫

從融資輪次來看，A輪數量最多，有449起，其次是B輪，兩者加起來超過六成。

02 投資機構投資能力排行

截至2021年，有347家投資機構參與了至少10項醫藥健康領域的投資。通過分析整理這些投資機構的投資能力二級指標，利用統計方法進行合成計算，結果可以反映國內投資機構的投資能力情況。

投資能力二級指標包括：機構投資項目覆蓋城市數量、機構投資生物醫藥企業數量、機構投資生物醫藥企業金額、機構捕獲獨角獸數量、機構領投生物醫藥企業數量、機構投資生物醫藥企業A輪數量。

表1 ：2021年醫藥健康投資機構投資能力TOP20

注:按拼音首字母排序

數據來源：火石創造數據庫

紅杉中國、啟明創投、中金資本、IDG資本、經緯中國進入重點投資機構投資能力TOP5。從二級指標看，除機構捕獲獨角獸數量居于第二外，紅杉中國其它各項指標均排第一，具有明顯優勢。

03 投資機構投資特征分析

（一） 投資項目覆蓋城市數量

在機構投資醫藥健康項目覆蓋城市數量上，紅杉資本最多，達到了15個，中金資本、經緯創投分列第二、第三，上海、北京、深圳、杭州、蘇州為投資機構熱門布局城市。除了頭部投資機構外，復星醫藥、泰格醫藥、國藥集團等醫藥企業也開始參與風險投資，主要投向醫療產業鏈中游，除資金、品牌商譽外，更為重要的是輸出產業鏈支撐要素，加速初創企業發展。

圖4：2021年投資機構覆蓋城市數量

數據來源：火石創造數據庫

（二） 投資生物醫藥企業數量

2021年最活躍的醫藥健康投資機構為紅杉資本，投資企業達86家，其次是元生創投、經緯創投、高瓴資本、啟明創投，投資企業均超過30家。相比2020年，排名前三的機構投資企業數均增長超過110%，TOP20全部呈現正增長，可見2021年機構投資熱度明顯增加。

表2 ：2021年醫藥健康活躍投資機構投資項目數量及增長情況

數據來源：火石創造數據庫

（三） 投資生物醫藥企業金額

從機構投資生物醫藥企業金額看，2021年投資總額TOP20均在60億元以上，11家機構在100億元及以上，其中紅杉中國投資最多，達到332億元，接近其過去年度的投資總和，其次是奧博資本，投資超過200億元，排在其后的依次為禮來亞洲基金、保利(橫琴)資本、高瓴資本，分別是198億元、176億元和154億元。紅杉資本在2021年度的投資遠超之前年度的投資額，投資額最高的項目為專注于互聯網醫療及用藥管理領域的妙手醫生，完成了30億元的投資。

整體融資額最高的是醫學影像公司西門子醫療Siemens Healthineers的 23.4 億歐元戰略融資，由Qatar Investment Authority主投，其次為創新藥研發平臺銳格醫藥的15億美元戰略融資，投資方為Eli Lilly，授予禮來的是銳格醫藥旗下代謝病領域的專利許可，靶點為GLP-1R。

圖5：部分投資機構投資金額（單位：億元）

數據來源：火石創造數據庫

圖6：TOP20融資金額項目（單位：億元）

數據來源：火石創造數據庫

（四） 機構領投生物醫藥企業數量

從領投情況來看，高瓴創投以6筆領投居于首位，IDG資本、紅杉中國、中金資本以4筆領投并列第二。高瓴創投最大金額的領投項目為專注于新冠疫苗研發企業三葉草生物，投資了2.3億美元。

圖7：活躍領投機構領投數量（單位：個）

數據來源：火石創造數據庫

（五） 機構投資生物醫藥企業A輪數量

從投資生物醫藥企業A輪數量來看，紅杉資本、元生創投、經緯創投投資生物醫藥企業A輪數量最多，其中紅杉資本達到33個，占據其投資項目的39%。

（六） 機構捕獲獨角獸數量

根據《2021全球獨角獸榜》，全球獨角獸數量達1058家，其中中國醫藥健康類獨角獸有45家，平安醫保科技、微醫、華大智造躋身前列。

紅杉中國和騰訊投資企業2021年成為獨角獸的數量最多，各有8個，其次是五源資本和啟明創投，2021年醫藥健康獨角獸中占據了6個。

表3：2021年部分機構捕獲獨角獸戰績

數據來源：火石創造數據庫

圖8：投資A輪數量（單位：個）

數據來源：火石創造數據庫

圖9：捕獲獨角獸數量（單位：個）

數據來源：火石創造數據庫

04 總結及趨勢

2021年醫藥健康領域投資事件及總體規模均出現顯著增長，從頭部機構來看，醫藥投資熱度大增。紅杉資本在2021年憑借84個項目的投資位列第一，投資超300億元，其中33個為A輪，8個項目成為2021年全球獨角獸。從投資重點來看，主要投向mRNA技術、AI藥物研發、細胞治療、CRO和互聯網醫療等細分賽道的生物科技公司；啟明創投2021年投資105億元，覆蓋了33個項目，從金額較大的投資案例德晉醫療、星童醫療、康諾思騰來看，啟明創投偏向于器械領域，如微創介入器械、手術機器人等，風險相對較小且有國產替代空間；中金資本2021年參與了28個醫藥健康項目的投資，重點布局銀諾醫藥、泰諾麥博、濱會生物等創新藥領域。頭部機構在投資領域上有一定的重合，合投了圓心科技、微醫、晶泰科技等獨角獸企業，可見數字健康和AI新藥研發標的備受追捧。

受疫情影響及政府鼓勵，數字化醫療在資本市場凸顯出高價值，圓心科技、微醫、藥師幫、叮當快藥等網上診療及購藥平臺引起了資本的重點關注，艾博生物、晶泰科技、澳斯康等創新藥及CDMO企業也斬獲了較高的融資額。

綜合來看，隨著藥品和器械帶量采購的落地、人工智能賦能加速以及疫情帶來健康需求的激增，2021年一級市場融資熱度大幅回升，能夠改善患者就醫體驗的互聯網醫療、創新藥及對應的CRO，及有望實現國產替代的高端醫療器械更受資本青睞。