東陽光藥的出售已塵埃落定。

東陽光剝離醫藥板塊

近日，東陽光藥的母公司東陽光發布《關于重大資產出售暨關聯交易事項實施進展公告》（以下簡稱公告）稱，擬向廣東東陽光藥業有限公司（以下簡稱廣藥）及其全資子公司香港東陽光銷售有限公司（以下簡稱香港東陽光）轉讓東陽光藥的4.524億股股份，該股份合計約占東陽光藥總股本的51.41%，本次重組實施后，東陽光藥將不再為公司合并報表范圍內的子公司。

東陽光藥也同步發布公告表示，自交割日起，東陽光喪失對其控制權，公司不再為其合并報表范圍內的子公司。同時，根據備忘錄的約定，東陽光與廣藥及香港東陽光確認自交割日起，標的資產的權利義務、風險收益分別轉由廣藥及香港東陽光享有和承擔，包括但不限于該公司所對應的股份表決權、利潤分配權、提名權等權益及所有相關法律義務及責任，均完整地轉移至廣藥及香港東陽光享有或承擔。

對于東陽光藥的出售金額，《公告》披露，截止交割日，廣藥已經向東陽光支付了9.32億人民幣，該價格不低于東陽光藥交易對價的50%，并應當繼續按照出售協議的約定期限支付標的剩余交易對價及其他相關利息等款項，香港東陽光向東陽光支付了11.47億人民幣，并應當繼續按照出售協議的約定期限支付標的剩余交易對價及其他相關利息等款項，該交割的完成也意味著東陽光正式剝離了東陽光藥。

事實上，此次交易早在2021年就開始籌劃，2021年9月1日，東陽光發布公告稱正在籌劃重大資產出售事項，擬向廣藥轉讓公司所持東陽光藥不超過51.41%股權，東陽光也將不再從事醫藥相關產品的生產及銷售，這也正式宣告了東陽光將退出醫藥板塊。

2021年9月6日，東陽光藥被調出港股通股票名單之列，港股通是中國大陸資本投資港股的重要渠道，被納入港股通名單，意味著資本市場對企業實力的高度認可，而被調出名單，則會引起投資者對于公司風險的擔憂和規避。

東陽光的資產重組動作也曾引起上交所的注意，并向東陽光下發了《問詢函》，在多次發布公告延期回復后，2021年12月中旬，東陽光發布了回復上交所問詢函的草案公告，就交易的作價情況、交易合理性等多個方面作了回復，也推翻了此前業內對于東陽光出售東陽光藥是為了其回歸A股鋪路的猜想，根據《問詢函》草案，東陽光藥作價超37億。

在剝離醫藥板塊后，東陽光方面表示，公司將進一步將優勢資源集中于電子新材料等相關產業，并利用本次交易獲得的現金資產優化融資結構、改善財務狀況，降低公司整體的經營風險。

核心產品賣不動了

提起東陽光藥，最先想到的是其核心產品——用于治療病毒性流感的藥品可威（磷酸奧司他韋）膠囊和可威顆粒，可威基本靠一己之力撐起了東陽光藥的營收業績。

磷酸奧司他韋原研藥最早由吉利德科學研發，后將專利轉讓給羅氏，其于1999年獲得美國FDA批準上市，商品名為“達菲”，主要用于成人和1歲及1歲以上兒童的甲型和乙型流感治療，以及用于成人和13歲及13歲以上青少年的甲型和乙型流感預防。由于奧司他韋的有效性和安全性，其也是目前國際上預防和治療流感的主選用藥，已成為WHO推薦的基本藥物，被美國和歐洲CDC推薦為主要的抗流感病毒藥物。

2002年，奧司他韋在中國獲批上市，由于2005年流感的大規模爆發，在政府強制生產許可的壓力下，羅氏集團將該藥物在中國的專利授權分別于2005、2006年給了上海醫藥的子公司上海中西三維制藥和東陽光子公司東陽光藥，生產各自商品名的國產奧司他韋產品，此后，兩家藥企分別以商品名奧爾菲和可威上市銷售，實現了奧司他韋的國產化。

也正是從2006年開始，羅氏供應中國的奧司他韋的量相對較少，而這也給國產奧司他韋騰出了市場空間，其中，東陽光藥市場占有率最高，相關統計數據顯示，上海中西三維制藥銷售額占比一直不超過10%，而東陽光藥的可威不僅在價格上具有優勢，且被納入了醫保目錄，也由此在市場上形成了絕對的優勢，遠超原研藥達菲。與此同時，東陽光藥還擁有奧司他韋顆粒劑型的（已上市的有膠囊和顆粒兩種劑型）全球獨家專利，保護期至2026年，由于顆粒劑適合有吞咽困難的患者和兒童服用，同時也易調整劑量，在市場上非常受歡迎。

也正是靠著可威在國內市場上的優異表現，東陽光藥的業績曾一騎絕塵，據其年報數據顯示，東陽光藥2018年度、2019年度分別實現24.35億元及62.2億元的營收，收入比例占公司業務的20.85%及42.12%，尤其是在2019年，可威的顆粒劑型加膠囊劑型就賣了近60億元，這也直接讓東陽光藥的營收成為東陽光在醫藥制造領域的最得力支撐，是東陽光毛利率較高的業務板塊。

不過，隨著新冠疫情的來臨和持續，可威營收遭遇斷崖式下跌，風光不再。

2021年上半年，東陽光藥營業額2.02億元，與上年同期相比下降90.3%，并出現近三年來首次虧損，可威銷售收入5360萬元，較去年同期減少97.3%。

東陽光藥在公告中也表示，2020年新冠疫情突然來襲，在原本的流感高峰期，公共衛生工作和人們的防治意識都大大提升，流感病毒流行趨勢被徹底遏制。東陽光則稱，鑒于2020年初疫情暴發加上處于流感高峰期，終端醫療機構對可威備貨需求高，導致前期發貨量大，而從2020年下半年起至今，隨著可威在臨床上被驗證無法用于治療新冠肺炎，且新冠疫情持續反復下流感發病數急劇減少，可威的產品市場需求急劇降低，處方量大幅下降，渠道庫存消耗緩慢，并開始出現存貨積壓情況，可威產銷量進入持續低迷狀態。

可威2019年-2021年（1月-10月）的月銷售對比情況

雖然在后期，東陽光藥為了消化可威內存進行了折價促銷，但月均收入和產銷量較之前仍然有較大差距，這也直接導致其母公司東陽光醫藥板塊凈利潤為-5.07億元，同比下滑182.20%，合并凈利潤為-1.66億元，同比下滑130.69%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.84億元，同比下滑66.81%。

除市場客觀因素影響外，奧司他韋仿制藥賽道上的競爭加劇也為可威的業績恢復蒙上一層不確定性。

據醫藥魔方數據庫顯示，博瑞制藥、石藥集團、科倫藥業的奧司他韋膠囊仿制藥都接連獲批上市，同時，還有多家企業遞交了奧司他韋上市申請。

圖片來源：醫藥魔方

除奧司他韋之外，眾生藥業的ZSP1273顆粒劑、羅氏的瑪巴洛沙韋片等新藥在應對甲型流感方面有著優于奧司他韋的功效，在未來也勢必會對奧司他韋整體的市場空間進行壓縮。