對于大多數企業，在集中帶量采購之下，傳統業務一定會有升有降，但創新產品組合一定是未來的增長點，在樂普的身上表現的尤為明顯。其傳統金屬藥物支架經營業務顯著下降，但可降解支架、藥物球囊、切割球囊等實現了顯著增長。

樂普指出，第二季度支架業務板塊基本恢復到2019年的正常水平。行業分析人士對賽柏藍器械分析，集采帶來的提升作用已經凸顯，倘若不參加集采，或許就不是此番光景了。

凈利潤增長超50%

8月28日，樂普醫療發布2021 年半年度報告，作為國內醫療器械領域的頭部企業，業務也主要集中于市場容量排名靠前的細分領域，在行業總體局勢并不明朗的上半年，從樂普的業績中似乎可以窺見下半年的趨勢與節奏。

樂普醫療半年報顯示，上半年實現了經營業績的穩定增長。具體情況如下：報告期內，公司實現營業收入652,056.53萬元，同比增長53.87%；實現EBITDA (稅息折舊及攤銷前利潤) 249,372.67萬元，同比增長45.90%；

實現歸屬于上市公司股東的凈利潤172,581.44萬元、扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤為171,764.31萬元，分別同比增長51.34%、54.12%；實現經營活動產生的現金流量凈額213,380.68萬元，同比增 長87.66%。

報告期末，樂普醫療總資產2,146,172.25萬元，較期初增長18.20%；歸屬于上市公司股東的凈資產1,161,240.69萬元，較期初增長17.62%；加權平均凈資產收益率為15.93%，較上年同期增長1.80個百分點。

據賽柏藍器械查詢，樂普醫療目前的主營業務為研發、生產和銷售泛心血管領域的醫療器械、藥品，并提供相應醫療服務；擁有部分非心血管醫療器械類業務。核心產品細分領域為冠脈植介入，同時布局心臟節律管理、結構性心臟病、電生理、體外診斷、外科、麻醉等。

在醫療服務行業，主要依托于專科醫院、體檢中心、獨立第三方醫檢所、藥械電商平臺和互聯網醫院提供以心血管方向，線上線下相結合的醫療服務，同時公司依托于創新 AI-ECG 等產品為客戶提供包括遠程心電監測在內的生命指征監測服務，銷售產品包括醫療設備、軟件系統、醫用耗材和數據分析。

醫療器械板塊，有升有降

醫療器械板塊是公司業務規模最大的板塊，表現如何？

報告期內，該板塊實現營業收入409,728.27萬元，同口徑的去年同期該板塊營業收入為177,910.10萬元，同比增長130.30%。

隨著國家組織冠脈支架集中帶量采購的實施，傳統金屬藥物支架經營業務顯著下降，但公司介入無植入創新產品組合 (可降解支架、藥物球囊、切割球囊等) 實現了顯著增長。

需要注意的是，在報告期內，介入無植入創新產品組合實現營業收入36,386.63萬元，較去年同期增長1,951.55%， 報告期內第二季度較第一季度環比增幅75.58%，第二季度支架業務板塊基本恢復到2019年的正常水平。

報告期內，新冠疫情相關檢測試劑的出口對公司醫療器械板塊營業收入的增長貢獻較大， 扣除該部分收入影響，公司醫療器械板塊常規業務營業收入較上年同期 (同口徑下) 增長25.91%。在冠脈金屬支架集采后，公司醫療器械板塊常規業務快速恢復了較好增長態勢，帶動了公司整體業績的增長。

藥品板塊是樂普長期穩定的現金流業務，主要分為制劑 (仿制藥) 和原料藥。報告期內，藥品板塊實現營業收入178,214.95萬元，同比下降3.87%。其中，制劑 (仿制藥)實現營業收入155,914.44萬元，同比增長0.82%; 原料藥實現營業收入22,300.51萬元，同比下降27.44%。

而醫療服務及健康管理板塊是公司積極培育的新業務板塊。

報告期內，醫療服務及健康管理板塊實現營業收入64,113.31萬元，同口徑的去年同期該板塊營業收入為60,491.06萬元，同比增長5.99%。該板塊中，新冠疫情相關產品的出口也貢獻了一部分收入，扣除該部分收入的影響，公司醫療服務及健康管理板塊常規業務營業收入較上年同期(同口徑下)增長27.18%，實現了較快發展。

根據弗若斯特沙利文數據，中國醫療器械市場銷售規模從2014 年2556 億 元增長到2018年約5284億元，年復合增長率達19.9%。隨著國家對醫療行業發展的愈發重視，鼓勵創新和加速審批等利好政策不斷出臺，人民醫療衛生支出增加和健康意識增強，醫 療器械市場將進一步發展，預計到 2023 年，醫療器械市場規模將達到 10619 億元，年復合增長率為 15.0%。

從細分市場來看，醫用醫療設備占據我國醫療器械市場的大量市場份額，約 39%，其次為高值醫用耗材，合計占比約 20%，而其中血管介入是最大的細分市場，占比約8%。體外診斷市場占醫療器械總市場的11%。

應對集采的影響，成為難題？

在集采大環境之下，未來會在全國多省市廣泛推廣高值醫用耗材集采政策，覆蓋品種也將擴充，對于這塊「燙手的紅利」，樂普如何有效接招？

國務院辦公廳《關于印發治理高值醫用耗材改革方案的通知》(國辦發〔2019〕37號) 以法規的形式全面制定了國家高值醫用耗材治理改革方案要點，目前樂普現有冠脈心臟支架等產品將進入高值醫用耗材集采試點目錄，后續也會新增高值醫用耗材集采目錄，按照多家價格競爭的可能預期，樂普會存在個別高值醫用耗材未能中選 后續有關省市高值醫用耗材集采的風險。

在應對策略上，樂普指出，一方面，將不斷研發和推廣新產品上市，搭建產品創新組合方案，隨著公司核心產品的數量不斷增長，單一產品對銷售的貢獻將逐漸下降，從而盡量降低集采對公司的影響。

另一方面，樂普正在鋪開國際化戰略，通過產品的全球化布局，意圖降低國內集采政策的風險。

在國家政策支持和融資渠道優化的背景下，近年來國內初創醫療器械企業和創新藥企業數量不斷增加，產品研發進度也快速推進，樂普后續競品數量呈現增長趨勢，未來商業化競爭格局將更為激烈。隨著國內醫療器械以及藥品行業競爭加劇，樂普心血管支架、藥品等相關高值耗材、藥品存在價格下降風險，可能會對公司該類產品的未來盈利能力產生一定的影響。

半年報z新冠的“后遺癥”仍業務的重要威脅之一。

受到國內新冠肺炎疫情的影響，國內醫院門診量和手術量受到很大影響，導致樂普植入類器械銷售受此影響；地方政府疫情隔離和醫療機構暫停營業管控導致公司醫療服務及健康管理營收下降；由于醫療機構門診暫停接診，導致醫療機構藥品銷售量下降。